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中国企业在欧洲掀起大并购

2019/9/23 2:40:38

中国企业在欧洲掀起大并购

“看来,现在意大利的工业政策都是在北京制定的。”3月23日,意大利前总理罗马诺•普罗迪这样感慨。而就在两天前,中国国有企业——中国化工集团(CNCC)宣布将斥资70亿欧元(约合77亿美元)收购意大利轮胎公司倍耐力(Pirelli)。这将成为中国迄今为止在意大利最大的一笔投资,这也是中国扩大对欧洲品牌和技术的需求之后的最新动态。

 

中化掌控倍耐力全部股权的行动的第一步,就是同意与倍耐力股东一起收购Camfin,这家公司拥有倍耐力26%的股份。这一步棋看起来有些出其不意,不只是因为此次收购的规模,更因为Camfin的股东里包括受到美国制裁的俄罗斯石油公司,这样的股东结构排除了许多工业领域的竞争者。根据毕马威的统计,中国在意大利的商务投资从2008年以来的几乎没有,一路增长到去年的60亿欧元。


这也让中国成为意大利2014年最大的海外投资方,而且意大利也是中国资金继英国之后获益最多的欧洲国家。根据律师事务所贝克•麦坚时和经济研究公司荣鼎集团的调查,中国在欧洲的成交额度从2010年的20亿美元上升到2014年的18亿美元。


中国企业响应政府在2011年实施的“五年计划”的号召,积极在海外寻求高科技以及优质的品牌。过去,大部分外贸交易都是由国有企业购入原料来完成的。而现在,高附加值的贸易成为了首要目标,私有资本正逐步加入外贸的行列:2014年,中国私有企业占据了总贸易额的41%。像日本上世纪80年代一样,中国有丰厚的资金,而且已经准备好买入有价值的资产了。

 

欧洲很有吸引力,因为贸易成本正在降低——私有化、缺少资金的企业和疲软的欧元提供了丰富的机遇——当然欧洲一直对贸易持开放的态度。在法国和意大利,对国家控股的迷信,因为对海外投资的需求,而有所缓解。德国因为本国企业受世界新兴经济势力的青睐而倍感骄傲。于此形成鲜明对比的是,美国对于那些购买战略资产的买家很是挑剔。

 

英国已经开放境外控股很长时间了,中国企业在泰晤士净水和希思罗机场都有股份。在法国,中国企业在图卢兹机场、标致雪铁龙、渡假村地中海会都有股份。在希腊,一家中国企业负责运营部分比雷埃夫斯港。瑞典的汽车制造商沃尔沃也有中国股份。瑞士一家拥有体育转播版权的大公司赢方,刚被一家中国集团收购。在意大利,除了倍耐力,中国企业并购的领域从游艇制造商法拉帝,到橄榄油供应商Salov,还有输气管道制造商安莎尔多能源公司,以及时尚品牌菲拉格慕。


中国对欧洲企业资产的需求,尤其是科技、食品、资产方面,将会进一步增加。现在还无法推测中国企业将会如何管理已经买入的外国企业。来自曼达林基金的Alberto Forchielli认为,中国企业学习管理的速度不如仿制外国产品来得快。

 

他说,许多人在西方经商时,还在充当“小丑”的角色。他们想把决策中心移到中国,但是未能给当地的管理者一个明确的方向,最后让公司一片混乱。改善这一情况的方法就是,控股的中方能让外国的管理者放手做事,同时能帮助他们打通进入庞大中国国内市场的道路。


一些交易带来了希望。许多人嘲笑吉利2010年并购沃尔沃的举动。磨合需要一段时间,沃尔沃在去年卖出了史上最多的465900辆车。长沙中联重科购入了意大利混凝土泵制造商Cifa,通过大量来自亚洲的建筑合约拯救了那家公司。标致公司通过法国政府与东风交易,帮助企业在2014年扭亏为盈;现在,标致在中国卖出比法国更多的车。

 

专致于合并与收购的“N+1 SYZ”公司的执行董事Francesco Moccagatta认为,中国的经理人们正越来越精明。过去五年里,他们的英语越来越流利;他们越来越多地通过西方的投资银行进行交易,而不是亲自出面;而且越来越多的中国人去美国读MBA课程。

 

他预测,在未来,“他们会给我们点颜色看看”。毕马威的Maurizio Castello同意这个观点,他说,中国的投资者们不再像游客一样四处闲逛,但是他们仍然没有理解合并与收购协议里面的尽职调查和其他一些程序。

 

未来将有越来越多的中国资金收购外国企业,但是可能会遇到一些障碍。中国企业很清楚,收购并且让亏损的外国企业盈利将超出他们的能力范围;可是那些表现出色的欧洲家族企业(已被中国企业看中很久)尚未决定自己要出售给谁。如果倍耐力的并购和其他一些交易进展顺利的话,他们的态度很有可能会改观。如果进展顺利,并且中国企业能够掌握西方的生意经,那么Moccagatta的预言将会成真。